Халвинг — снижение награды за майнинг в два раза. Это запрограммированное событие, которое должно произойти в мае этого года. Аналитики говорят, то халвинг подстегнет цену биткоина. Почему?
Исторические данные
Прежде всего потому, что так уже было. В истории биткоина халвинг случался дважды — 28 ноября 2012 и 9 июля 2016 года.
Обращают на себя внимание несколько обстоятельств:
- Рост цены биткоина начинался не сразу после халвинга, а с некоторой задержкой (1,5-2 месяца), в течение которой возможен даже дамп (почти на 40% во втором случае).
- Пик цены наступал после сравнительно длительного периода — от более года после первого халвинга, до 2,5 лет после второго.
- Прирост был колоссальным — в 96 раз в первом случае и в 62 раза во втором.
Можно, конечно, возразить, что «после» не обязательно означает «вследствие», но на что точно указывают исторические данные — так это на то, что халвинг не приводит к падению цены биткоина. И нет никаких причин ожидать, что на этот раз все будет по-другому.
Майнеры не будут продавать ниже себестоимости
Для начала приведу конкретный пример (данные ПроТОН). По состоянию на 24 февраля 2020 года майнер Ebit E12 при цене электроэнергии 2,5 руб./кВт*ч позволял получать доходность около 300 рублей в день (прибыль минус затраты на электричество). После халвинга при идентичных условиях доходность составила бы 75 рублей в день.
Будем считать, что этим примером я опроверг сразу два довода: что майнинг сейчас практически убыточен, и что он точно будет убыточен после халвинга.
Помимо модели ASIC и стоимости электроэнергии на прибыльность майнинга также влияют стоимость биткоина и сложность сети, которая после халвинга закономерно снизится из-за того, что устаревшие приборы (такие как AntMiner S9) будут отключены.
Но что же будет с ценой? В примере выше цена упала не в два раза, что соответствовало бы снижению вознаграждения, а в четыре. Майнеры не захотят без крайней нужды продавать биткоины, получая более низкий доход. А, следовательно, они будут ждать повышения цены в 4 раза. И это еще хороший вариант, потому что, например, при при цене электроэнергии 3,5 руб./кВт*ч прибыль в нашем примере упала бы почти в 16 раз.
Что такое халвинг? — Это ветер
Вновь играет рваными цепями.
Халвинг, доползем ли, долетим ли до ответа,
Что же будет с майнингом и с нами.
Биткоин имеет дефицитный характер
Количество биткоинов постоянно увеличивается за счет майнинга, а следовательно, наблюдается инфляция криптовалюты. В настоящее время она составляет 3,7%-3,8% в год, однако после халвинга снизится до уровня около около 1,8%. Это ниже целевого уровня инфляции в США (2%), установленного Федеральной резервной системой.
Какое это имеет значение? Цена любого актива зависит от его дефицитности.
В 2010 году Сатоши Накамото писал о биткоине:
В качестве мысленного эксперимента, представьте себе, что существует цветной металл, настолько же дефицитный, как золото, но обладающий следующими свойствами: скучного серого цвета, плохо проводит электричество, не особенно прочный <..>, плохо применим для каких-либо практических или декоративных целей… и с одним волшебным свойством — его можно передавать по каналам связи.
Есть такая математическая модель Stock-to-Flow (S2F), которая устанавливает связь между коэффициентом отношения «запасов» к текущему «приросту» биткоина и его ценой с помощью функции степенной зависимости: BTC = 0,18 * S2F ^3,3 (где S2F = 1/темп инфляции).
Модель Stock-to-Flow хорошо описывает также и динамику цен на золото и серебро.
Ясно, что дефицитный актив, который можно передавать по каналам связи, обладает ценностью. Эта ценность связана с дефицитностью по закону степенной зависимости. Халвинг увеличит дефицитность биткоина, а следовательно, цена будет расти.
Растет спрос на биткоин
В 2020 году биткоин начал приобретать свойства защитного актива, цена которого растет вместе с золотом в моменты, когда миру кажется, что он катится в тартарары. Так было во время американо-иранского конфликта и в начале распространения коронавируса.
Вы скажете, что перечисленные факторы не имеют отношения к халвингу биткоина. Это верно. Но люди, разогретые этими событиями, отреагируют на снижение предложения биткоина повышением спроса на него. Можно не сомневаться, что в мае этого года в мейнстримных СМИ появится слово «халвинг».
На момент написание данного текста общее количество всех существующих биткоинов составляло 18 240 289 BTC, а население Земли — 7 778 185 944 человек. Это означает, что на каждого человека приходилось всего 0,002345 BTC или $20,8.
Заключение
Несколько дней назад глава биржи BINANCE Чанпен Чжао сообщил, что снижение награды вдвое еще не отразилось на цене главной криптовалюты, но несомненно отразится. Он мотивировал свою уверенность кратко, но емко:
Спрос растет, предложение снижается.
Кто мы такие, чтобы не верить самому богатому представителю криптовалютной отрасли?
Disclaimer
Хочу напомнить вам исторические данные. Сразу после халвинга биткоин вполне может упасть, поскольку наверняка найдутся толстосумы, желающие поиграть против ожиданий публики и заработать на понижении.
Не стоит ожидать параболической фазы роста криптовалюты и в течение ближайших месяцев после снижения награды. Но то, что халвинг приведет к достижению биткоином новых высот — это медицинский факт.
