Содержание статьи:
Модель Stock-to-flow, которая получила широкое признание в качестве точной модели для прогнозирования цены биткоина, подверглась критике, вскрывшей ее недостатки.
Чарли Моррис из аналитической компании Byte Tree утверждает, что, хотя модель Stock-to-flow (S2F), проста и приятна это вовсе не обязательно означает, что цена биткоина будет следовать ей. Вместо этого многое зависит от фактического спроса и потока (flow) для криптовалюты.
Для тех, кто не знаком, коэффициент S2F актива рассчитывается путем деления текущего предложения на количество новых единиц этого актива, произведенных в данный период. Применяя S2F к биткоину, получаем значение равное его предложению, деленному на количество новых монет за данный период. Индикатор обычно применяется к товарам, чтобы показать дефицит или изобилие. Например, золото - это товар с самым высоким коэффициентом S2F, что указывает на его дефицит и сложность производства.
Если биткоин будет следовать модели S2F, то он должен вырасти до 100'000 долларов в течение следующих нескольких лет, как предсказывают многие биткоин-максималисты, включая владельцев фондов и известных в сообществе людей.
Однако, несмотря на эти смелые предсказания, Моррис резонно указывает:
Не стоит строить ожидания, основываясь только на модели S2F. Чтобы биткоин достиг рыночной капитализации в триллион долларов, он должен быть принят массово.
Модель Stock-to-Flow прогнозирует рыночную капитализацию биткоина равной $1 трлн. после следующего халвинга в мае 2020 года, что соответствует цене за монету в 55'000 долларов.
Цена биткоина связана с сетью
Стоимость сети биткоина, выраженная в рыночной капитализации в долларах США, имеет высокую корреляцию с уровнем сетевой активности, выраженным в долларовой стоимости транзакции (TV$). На приведенном ниже графике показана прямая связь между ценой биткоина и средней стоимостью транзакции в долларах США за 12 недель.
Именно так, по данным Byte Tree, активность биткоина влияет на цены.
Мы можем получить еще более интересную информацию о соотношении сетевой ценности к транзакциям (NVT) биткоина, которое похоже на отношение PE, используемое на фондовых рынках. Коэффициент NVT измеряется путем деления Сетевой стоимости (рыночной капитализации) на ежедневный или недельный объем долларов США, передаваемых через блокчейн.
По данным ByteTree, текущий NVT составляет 9 недель. Это связано с тем, что текущая цифра TV$ составляет 14 миллиардов долларов в неделю, и когда мы делим общую рыночную капитализацию (с учетом исключения невыпущенных пока монет) на текущее значение TV$ в долларах, мы получаем 9 недель. Историческая средняя биткоин-NVT составляет около 7 недель.
Любое значение NVT выше 12 недель указывает на «раздутую» оценку, которая обычно вызывается спекулянтами. Такие ценовые пузыри не длятся долго. Например, биткоин только в 7% случаев имел показатель NVT выше, чем сейчас.
Ожидается, что следующий халвинг, запланированный на первую половину 2020 года, как минимум удвоит цену BTC в соответствии с моделью S2F. Однако это также будет означать, что показатель NVT возрастет с 9 до 18 недель. Проблема в том, что биткоин провел только 16 дней с NVT выше 18.
Таким образом, биткоин должен рассматривать увеличение активности сети как обязательное условие удвоения или увеличения цены, включая предсказания модели Stock-to-Flow.
«Горячие монеты»
Цена на биткоин также определяется активностью монет, перемещаемыми в блокчейне. Если мы проанализируем волны удержаний монет, то увидим, что бычьи рынки связаны с увеличением доли движущихся биткоинов.
На приведенном выше графике теплые цвета (с красного по зеленый) показывают долю BTC, которая была в движении в течение последних 24 часов, а темные цвета (зеленый и выше) указывает на количество монет, которые не перемещались в течение более 5 лет. Это может быть связанно с тем, что они были утеряны.
Эти «спящие монеты» не увеличивают ценность, а их собственный вес со временем увеличивается. В целом, модель S2F хороша для предоставления полезной информации со стороны предложения, хотя она не в состоянии покрыть все аспекты спроса на биткоин.
