Недавно возникла необходимость определить, во сколько Bitmain обходится содержание их майнинг-пула. Мне не была известна доходность их майнеров, поэтому я просто использовал текущую розничную стоимость модели S9 ($1200). Конечно, розничная стоимость – не показатель издержек Bitmain, но за неимением другого я использовал то число, узнать которое было проще всего.
В настоящей статье мы попробуем оценить прибыльность Bitmain и пролить свет на то, значит ли для них что-нибудь цифра в $2 млн., или же нет.
Издержки производства
Прибыль, как известно любому студенту, – это разница между выручкой и затратами. Выручка на каждый проданный S9 на момент написания статьи составляла $1200. А вот оценку затрат провести значительно сложнее.
В целом, самый затратный этап при производстве майнера – это изготовление чипа. К счастью, затраты на производство чипа для конкретного процесса более-менее стандартны, и их можно узнать, проделав некоторые исследования и подсчеты.
Мы знаем, что чипы Bitmain BM1387 построены на 16-нм процессе TSMC. Простой поиск показывает, что издержки TSMC на производство одной полупроводниковой пластины при 16-нм процессе составляют примерно $4 000. Их прибыль без вычета налогов составляет примерно 45%, поэтому допустим, что для Bitmain затраты на одну пластину составляют около $8 000.
Плата Antminer с чипами BM1387
Если известны размеры чипов, то можно узнать, какое их количество помещается на одной пластине. Размер чипа BM1387 составляет чуть меньше 20 мм?, и, хотя это нигде не упоминается, внутренние габариты составляют примерно 3х4 мм.
Если ввести эти цифры в калькулятор количества чипов на пластину, то получится 5158 (мы используем пластины 300 мм / 12?, поскольку это индустриальный стандарт). В каждом майнере S9 используется 189 таких чипов, а значит, чипов на каждой пластине хватит чуть больше чем на 27 майнеров S9. Каждая пластина стоит примерно $8 000, поэтому чипы для каждого отдельного S9 стоят примерно $300.
Остальные детали более-менее стандартны, и, согласно информации от экспертов в области полупроводников, все вместе они должны стоить не более $200 (питание, теплопоглощение, контроллер, печатная плата и т. д.), поэтому себестоимость производства S9 составляет примерно $500.
Сюда не входят разовые инженерные затраты: проектирование, передача в производство, тестирование и т. д. (по информации от тех же экспертов, в случае с 16-нм процессорами это обходится не дороже $10 млн). Но, учитывая количество проданных майнеров Bitmain и как долго BM1387 были на рынке (на старте S9 стоил $2100!), можно допустить, что эти затраты уже окупились (скорее всего, в первый месяц после старта продаж).
Прибыль от майнинга
Учитывая вышесказанное, можно пересчитать прибыль Bitmain от майнинга. Мы знаем, что компания зарабатывает примерно 100 тыс. BTC/год ($120 млн./год) при хэш-мощности 13,2% (на данный момент это 500PH/s [петахэш/с]). Затраты на электричество + затраты на дата-центр составляют примерно $23 млн./год. Их затраты на оборудование для майнинга намного ниже предположительной оценки, данной ранее (40 000 * $500 = $20 млн./год). При текущем курсе BTC в этом году они должны заработать $77 млн.
Кроме того, точка отбития затрат Bitmain – $430/BTC (при том, что точка безубыточности – $130/BTC). Неудивительно, что им удалось выжить, в то время как большинство производителей майнинг-оборудования последовательно банкротились на протяжении 3-летнего медвежьего биткойн-рынка!
Прибыль от продаж
Вышеизложенное также позволяет оценить, сколько Bitmain зарабатывает на продаже оборудования. Если допустить, что их чипами обеспечивается примерно 2/3 хэш-мощностей сети, то это значит, что примерно 53% мощности майнинг-оборудования в настоящий момент контролируется не Bitmain, а их клиентами. Это примерно 200 000 единиц S9, каждая из которых приносит Bitmain $700 прибыли. Итого, прибыль от продажи оборудования составляет $140 млн.
Обратите внимание, что продажи оборудования менее волатильны, чем майнинг. Майнинг, в отличие от продаж, сильно зависит от цены биткойнов. Для такого бизнеса, как Bitmain, гораздо разумнее было бы продавать оборудование и получать более стабильную и менее волатильную прибыль, чем от одного лишь майнинга.
Скрывает ли от нас Bitmain ASICBoost?
Как видно, $2 млн. для Bitmain – не так уж и много, и, учитывая масштабы, окупаемость их других проектов, вероятно, ещё лучше. Мы знаем, например, что они, в отличие от BitFury, не используют жидкостное охлаждение майнеров. Если допустить, что от жидкостного охлаждения Bitmain могли бы получить такое же увеличение хэшрейта (на 30%), как и BitFury, то их прибыль от майнинга увеличилась бы как минимум на $20 млн., что было бы значительно выгоднее, чем завуалированный ASICBoost.
Поэтому, хоть и остаётся вероятность скрытного использования ASICBoost, будет неудивительно, если эти слухи не подтвердятся. Можно сказать, что если компания до сих пор не использовала ASICBoost, значит, он у Bitmain не в приоритете, а если всё же использовала, то, скоре всего, это продлится недолго.
Выводы
Прибыль Bitmain от одних лишь чипов BM1387 в этом году, вероятно, составит порядка $200-250 млн (а у них есть ещё и другие продукты, вроде Scrypt ASIC). Даже если учесть текущие исследования и разработки, а также вероятные капиталовложения, стоимость Bitmain, предположительно, составляет свыше $1 млрд., и это, наверное, крупнейшая и самая прибыльная компания на рынке Биткойна.
Тем не менее их превосходство вряд ли будет длиться вечно. Просто уровень прибыли в этой сфере слишком высок, чтобы не появилось конкурентов. Если цена BTC какое-то время будет оставаться на нынешнем уровне (прим.ред.: 14 апреля, $1200), то можно ожидать, что в индустрию производства ASIC’ов придёт больше компаний. Благодаря этому, оборудование для майнинга подешевеет, и у покупателей появится больший выбор. К сожалению, в индустрии полупроводников достаточно долгий производственный цикл, поэтому конкуренты смогут появиться не раньше, чем через 6-12 месяцев.
Bitmain достигла нынешнего успеха благодаря тому, что отлично делает своё дело. Это хорошо, потому как указывает на созревание экосистемы (помните историю с Butterfly Labs?). Вместе с тем, вполне ожидаемым будет рост эффективности и распространения Биткойна.
