Содержание статьи:
Донат Сорокин/ТАСС
Вопрос о том, что лучше защитит инвестора в непростые времена — золото или биткоин, — остается открытым.
Криптовалюты часто сравнивают с золотом. Их общие черты — независимость от государств, ограниченность эмиссии, признание ценностью через консенсус пользователей. Особенно это относится к биткоину, который появился первым и до сих пор сохраняет статус «криптовалюты по умолчанию» — как золото сохраняет статус важнейшего из драгоценных металлов.
Но криптовалюты имеют и колоссальные отличия от металлов: они гораздо удобнее в обращении. Физическое золото трудно купить, продать или перевезти через границу, а также почти невозможно использовать как платежное средство. Оборот его сопряжен с огромными налогами, и многие инвесторы предпочитают вкладываться не в реальное золото, а в металлические банковские счета. Криптовалюты, напротив, легко покупаются и продаются, свободно перемещаются через границу и все чаще используются как платежное средство.
Эти сходства и различия криптовалют и металлов общеизвестны. Но один важный вопрос остается неясным — насколько они способны выполнять функцию защитного актива, сохраняя ценность в периоды кризисов.
Теоретические соображения
Сегодня один из важнейших аргументов против криптовалют как защитных активов — их высокая волатильность. В 2010 году BTC стоил $0,1, в конце 2013-го — $1000, в конце 2014-го — $200, в конце 2017-го — $19 000, сейчас — порядка $7000. Даже если рассмотреть далеко не самый волатильный 2019 год, то даже внутри него курс BTC менялся в четыре раза. На рынке нередки обрушения, и в какой момент бы вы ни купили криптовалюту — нет гарантий, что через месяц ваши капиталы не уменьшатся вдвое.
С другой стороны, важнейший аргумент за хранение средств в криптовалюте — их склонность к подорожанию с ростом числа пользователей. Эмиссия криптовалют алгоритмически ограничена. В частности, для BTC она с годами лишь падает, минимизируя инфляцию. Пока криптовалютами пользуется несколько десятков миллионов человек на Земле, но их число каждый год примерно удваивается. Даже в провальном 2018 году эта цифра выросла с 18 до 35 млн. При этом неосвоенная аудитория еще огромна, и в условиях гарантированно низкой инфляции это в среднем работает на рост курсов, какие бы пузыри на пути ни встречались.
Рост числа пользователей не только повышает курсы и капитализацию криптовалют, но и постепенно снижает их волатильность. Вот грубое, но показательное, сравнение. За четыре года в 2010?2013-х курс BTC изменился на четыре порядка, а в следующие четыре, включая провал 2014-го и колоссальный пузырь 2017-го, — лишь на два порядка. Конечно, в сравнении с классическими фондовым и валютным рынками даже относительно скромные колебания 2019-го очень велики, но это закономерно следует из низкой капитализации рынка. Сейчас это порядка 200 млрд долларов. Даже отдельные крупнейшие компании мира типа Facebook или Saudi Aramco имеют капитализации в разы выше, а общемировые фондовый или валютный рынки — на порядки выше. Так что нынешняя волатильность криптовалют вполне может оказаться лишь их «детской болезнью».
Практические примеры
Известно немало случаев, когда криптовалюты работали как защитный актив. В первую очередь, при национальных валютных кризисах. В 2018 году валюты Турции, Аргентины и Венесуэлы подверглись глубокой девальвации. Если раньше в подобных случаях граждане старались приобрести доллары, то на этот раз многие предпочли криптовалюты. Например, в августе 2018-го число пользователей криптовалют в Турции оказалось вдвое выше среднеевропейского показателя.
Защитная функция криптовалют против девальвации фиата касается не только откровенно проблемных стран с небольшой долей в мировом рынке. Есть, например, статистика, что курс BTC в среднем поднимается, когда падает курс китайского юаня.
Но все эти примеры еще не делают криптовалюту чем-то уникальным. При падении курса фиата одной страны в роли защитного актива может выступить любой более устойчивый фиат другой страны. Особенность же золота — в универсальности его защитных свойств. Например, оно защищает владельцев не только от девальваций нацвалют, но и от обрушений фондовых рынков. Курс золота не очень стабилен, он испытывает свои колебания, но они почти не коррелируют с колебаниями фондовых индексов.
Обладает ли таким свойством криптовалюта? Как показывает анализ, пока нет.
В 2014?2017 годах курс BTC чаще двигался сонаправленно индексам, и порой — с гораздо большим размахом. Осенью 2018-го ненадолго показалось, что ситуация меняется. Пузырь 2017 года уже сдулся и цифровые активы на порядки снизили волатильность (как это часто бывает после пузырей). Когда в октябре американские акции стали падать из-за торговой войны с Китаем, BTC не последовал за рынком и действительно сработал как защитный актив.
Но закрепиться в этой роли он не смог: уже в ноябре случилось новое обрушение криптовалют, за которым последовала знаменитая криптозима. Случайно или закономерно, но она примерно совпала по времени с максимальным провалом и фондового рынка. А восстановление индексов благодаря переговорам США и Китая пришлось на ту же весну 2019-го, что и подъем криптовалют.
Очень рисковый, но все же защитный?
Итак, сегодня защитные свойства криптовалют и золота сильно различаются. Если вы боитесь инфляции своей национальной валюты, то криптовалюты сохранят ваши капиталы, но если вы фондовый инвестор — будьте готовы, что при кризисе просядет и крипта. Объясняется это просто: при всех своих привлекательных особенностях, в сравнении с ценными бумагами и золотом криптовалюты считаются очень рисковым активом. А от таких активов в трудные времена многие инвесторы освобождаются в первую очередь.
С другой стороны, в долгосрочной перспективе криптовалюты все же являются защитным активом. Если вы не боитесь длительных просадок курсов и не склонны панически сливать активы при обрушениях, то через годы они с высокой вероятностью скажут вам спасибо. Хотя такого роста, как в 2010?2013, от криптовалют ожидать уже не приходится, многократный рост их курсов в ближайшие годы весьма вероятен. Пока каждый пузырь на крипторынке по итогу приводил к существенному повышению курсов. Например, курс BTC $3000?4000 криптозимой 2018?2019 был радикально выше, чем в любой год до пузыря 2017-го.
Единственное, что может серьезно подорвать глобальный положительный тренд криптовалют — это их жесткий запрет ведущими странами. Но это кажется маловероятным: с каждым годом растет вовлеченность в криптовалютный рынок влиятельных финансовых кругов, которые в будущем не хотели бы его покидать.
Со временем широкая популяризация криптовалют замедлит рост их курсов, но, возможно, радикально снизит волатильность и сделает более похожими на классические защитные активы типа золота. Но насколько близким будет это сходство — пока неясно.
ihodl — медиа, созданное трейдерами и криптоэнтузиастами в 2014 году. Хотите больше интересного контента? Мы всегда рады вашему участию! Если хотите поддержать нашу небольшую команду, вы можете перевести BTC на наш кошелек: 135DvtP6279ZiTE2ba5AzwbSY6V5TPBVjh
