Сетевой эффект BTC vs Facebook, Amazon и Google

Содержание статьи:

• Сетевой эффект на примерах
• Shipping Network: непреодолимая конкуренция
• Social Network: успешный случай
• Social Network: пример неудачи
• Network of Networks: Эффект Amazon
• Анализ сетевого эффекта биткоина
• Выводы
• Об авторе

Одна из самых важных вещей, на которую нужно обратить внимание при инвестировании, — это сетевой эффект.

Сетевой эффект — это свойство компании или другой системы, которая подразумевает, что чем больше людей используют сеть, тем она становится экспоненциально более ценной для каждого пользователя. Это один из самых сильных экономических рвов, который система может иметь против конкурентов.

Это не краткосрочный анализ, а долгосрочный фундаментальный анализ протокола. В краткосрочной же перспективе биткоин может значительно двигаться вверх или вниз в зависимости от настроений и общих макроэкономических факторов.

Сетевой эффект на примерах

Прежде чем углубляться в детали биткоина, следует выделить несколько примеров различных сетей.

Телефон: One-Sided Network

Одним из первых примеров сетевого эффекта был телефон. Сам по себе, как единица, бесполезен, но по мере того, как телефонов становилось все больше и больше, он стал одним из самых важных изобретений своей эпохи.

Мы можем математически вывести, почему телефонная сеть становится более ценной, чем больше людей ее используют.

Если в сети два телефона или например узла (нод), возможно только одно возможное соединение между ними. При условии, что есть три телефона (A и B и C), есть три возможных соединения (A к B, A к C и B к C). Четыре телефона — шесть возможных подключеий. Если мы перейдем к десяти телефонам, будет 45 возможных соединений. При 100 телефонах 4950 возможных соединений.

Где «c» представляет количество соединений, а «n» представляет количество узлов, уравнение: c = 0,5 * n * (n-1).

Когда «n» становится большим, уравнение асимптотически приближается к c = 0,5 * n ^ 2. Это уравнение известно как закон Меткалфа и первоначально было представлено для компьютерных сетей.

Между миллиардами мобильных телефонов в мире (которые теперь еще и объединены Интернетом) существует квинтиллионы возможных соединений.

Телефон и Интернет являются примерами односторонних сетей, что означает, что пользователи могут подключаться к другим пользователям, и каждый тип пользователя или «узла» в основном идентичен.

Платежные сети:  Two-Sided Network

Некоторые сети двусторонние, что означает, что в сети есть два очень разных типа «узлов». Узел типа «a» хочет соединиться с узлом типа «b», но обычно не хочет соединяться с узлом другого типа «a».

Примером двусторонней сети могут быть покупатели и продавцы. Например, eBay (EBAY) резко вырос в цене за счет привлечения критической массы покупателей и продавцов на свою платформу. Рекламная сеть, Google AdSense, похожа; есть сайты, которые хотят зарабатывать деньги на рекламе, и есть рекламодатели, желающие размещать рекламу на популярных сайтах. И торговая площадка, на которой они могут собраться, имеет экспоненциальную ценность для поиска идеального соответствия, будь то выбор человека или алгоритм.

Уравнение для двусторонней сети также является экспоненциальным. Количество возможных соединений в сети равняется количеству узлов на одной стороне, умноженному на количество узлов на другой стороне.

Допустим у вас есть 2 продавца и 4 покупателя, существует 8 возможных связей между покупателями и продавцами. А в случае 3 продавцов и 3 покупателей, их будет уже 9. При 10 продавцах и 20 покупателях, 200 возможных связей. Уравнение для количества возможных соединений, где «c» представляет количество соединений, «a» представляет количество узлов на одной стороне, а «b» представляет количество узлов на другой стороне:

 c = a * b 

В этой таблице показано, как он масштабируется, при условии равного количества узлов на каждой стороне:

Если у вас есть торговая сеть с 5 000 продавцов и 10 000 покупателей, существует 50 миллионов возможных взаимодействий.

По мере того как количество пользователей вырастает до миллионов и, следовательно, количество возможных связей достигает триллионов, вырастает вероятность того, что продавец найдет покупателей для своих продуктов, или покупатель найдет продавцов вещей, которые он хочет купить, даже если продукты дефицитны. При достижении критической массы сеть становится «универсальным магазином» для чего угодно, что делает ее максимально ценной и доминирующей, и уже ее трудно вытеснить стартапу с более маленькой сетью.

Другим примером двусторонней сети является платежная карта, которая может принимать несколько различных форм, например платежную карту, дебетовую карту или кредитную карту. В США всего четыре основных бренда: Visa (V), Mastercard (MA), American Express (AXP) и Discover (DFS), и они распространяются по миру с различными уровнями охвата. Среди этих четырех первые две самые крупные и работают как независимые платежные платформы для банков, на которых выпускаются карты, а вторые две — это более мелкие компании, которые объединяют платежную платформу с банком, выпускающим карты.

Почему на протяжении многих десятилетий их не стало больше? Почему нет двенадцати брендов кредитных карт вместо четырех? Причина того, что их так мало, и всего два или три доминирующих, связаны с сетевым эффектом.

Продавцы не принимают малоизвестные карты потому, что это не стоит хлопот. Люди не станут брать карты, которые не принимают продавцы. Это круговая проблема и причина того, что однажды созданный сетевой эффект трудно вытеснить. Создать новую сеть кредитных карт было бы сложно.

Только с появлением Интернета, который вызвал редкий взрыв инноваций и нарушил существующие сети, мы смогли увидеть совершенно новые платежные сети, такие как PayPal (PYPL) и Apple Pay (AAPL). Однако даже тогда они работали с существующими сетями кредитных карт и вместе с ними, а не строго против них. Интернет сделал существующие сети кредитных карт еще более ценными, поскольку вы не можете использовать наличные деньги в виртуальном мире. Поэтому, Интернет расширил доступную долю рынка для этих платежных сетей. 

Shipping Network: непреодолимая конкуренция

Вот пример того, как сложно преодолеть сетевые эффекты конкурентов.

В США есть три основные сети доставки. Два корпоративных UPS (UPS) и FedEx (FDX), а также Почтовая служба США. Они имеют сетевые эффекты из-за их широко распространенной инфраструктуры: центры доставки, грузовые автомобили, авиакомпании и обученный персонал. Эта система позволяет держать низкую, конкурентноспособную цену на доставку.

В 2002 году крупнейшая в мире судоходная компания Deutsche Post (DPSGY) из Германии попыталась прорваться на прибыльный рынок морских перевозок США. Она была на порядок больше, чем UPS или FedEx, но его центр плотности сети находился в Европе. Таким образом, это был наиболее капитализированный конкурент, способный бороться с ними.

Но к 2008 году Deutsche Post так и не вышла на рынок:

Deutsche Post, владелец DHL Express, заявила, что закроет операции компании по доставке посылок в США после неудачной пятилетней попытки проникнуть на рынок стоимостью $61,1 млрд, на котором доминируют UPS Inc. и FedEx Corp.

Экспресс-подразделение было закрыто, но DHL International продолжило свои операции по экспедированию грузов, контрактной логистике и международной доставке посылок в США, в отношении которых она по-прежнему будет пытаться заключить соглашение с UPS к концу года о доставке по воздуху.

Немецкое почтовое отделение Deutsche Post купило DHL International в 2002 году и приобрело Airborne Express в 2003 году как платформы для операций в США. Но ему так и не удалось подняться выше четвертого места по доле рынка после UPS, FedEx и Почтовой службы США, а к третьему кварталу 2008 года он полностью потерял долю рынка.

«Рынок США представляет собой высококонцентрированную дуополию», — заявил 10 ноября Джон Маллен, генеральный директор DHL Express. «Несмотря на наши усилия, мы вкладываем огромные деньги, но производительность UPS и FedEx, охват рынка и узнаваемость бренда, не позволяют нам сделать его экономически жизнеспособным».

Social Network: успешный случай

Наиболее часто приводимым примером успешного сбоя в работе сети был Facebook, который обошел MySpace как ведущую социальную сеть в США.

MySpace был основан в середине 2003 года. В какой-то момент он охватил более 100 миллионов пользователей, а в 2007 году его оценка составила $12 млрд. Немного позже все быстро рухнуло.

Facebook основали примерно шесть месяцев спустя, в начале 2004 года, а через несколько лет он уже превзошел MySpace, достиг миллиардов пользователей в месяц и достиг пикового значения в $800 млрд. Они также приобрели Instagram, WhatsApp и другие ключевые сети.

Несмотря на рост неодобрения со стороны правительств и общественности по поводу того, как он отслеживает данные или покупает другие сети, Facebook пережил несколько кампаний судебных исков #DeleteFacebook и продолжает расти. Может однажды он рухнет, но на данный момент ему 17 лет и он остается довольно мощным в глобальном масштабе.

Как Facebook смог превзойти Myspace, хотя MySpace имел фору?

Можно назвать несколько причин, но есть два особенно убедительных объяснения, которые сыграли ключевую роль.

Первая причина в том, что Facebook начинался как нишевая сеть, а затем расширился. Facebook предлагал пользователям указывать свои настоящие имена, уходил от анонимности, и первое время позиционировал сеть эксклюзивной для студентов. Он быстро завоевал господство в этой нише. Если использовать чрезмерную аналогию, вроде того, как вторжение в Нормандию союзных войск в 1944 году позволило им закрепиться и начать разрушать западный фронт удерживаемой нацистами Европы, вторжение Facebook в колледж дало им плацдарм, чтобы обойти более широкую сеть MySpace.

Вторая причина заключается в том, что MySpace медленно адаптировался к использованию на мобильных устройствах, а Facebook — быстро. Пик стоимости MySpace пришелся на 2007 год. Это тот же год, когда вышел iPhone, положивший начало волны использования мобильного Интернета, которая перевернула многие отрасли. В том году оценка Facebook была примерно такой же, как и MySpace, в 15 миллиардов долларов и продолжала экспоненциально расти, а оценка MySpace быстро рухнула. 

Джефф Бут, технологический предприниматель и автор книги «Цена завтрашнего дня», утверждал, что мобильная стратегия Facebook была их «моментом десятикратного увеличения». Аргумент состоит в том, что для того, чтобы существующая сеть была нарушена, новый конкурент должен быть в 10 раз лучше. Новая сеть не может быть немного лучше или даже вдвое лучше; она должна быть на порядок лучше, дабы убедить критическую массу пользователей перейти к ней.

Майкл Сэйлор, миллиардер и основатель MicroStrategy (MSTR), назвал $100 млрд порогом, когда сеть достигает значительного доминирования.

Social Network: пример неудачи

Мы можем продолжить историю Facebook, добавив еще один пример неудачной попытки сбоя, наподобие предыдущего примера Deutsche Post. В 2011 году Alphabet (GOOG) запустила своего конкурента в социальных сетях Google+.

Facebook на тот момент был лидером в социальных сетях, намного больше, чем когда-либо был MySpace, и стоил десятки миллиардов долларов, имел почти 1 миллиард глобальных пользователей в месяц, и, таким образом, был практически эталоном с точки зрения доминирования в сети.

Однако Google был чрезвычайно капитализированным конкурентом, будучи старше и богаче, чем Facebook, и с уже существующей обширной серверной инфраструктурой. Подобно тому, как Deutsche Post думала, что у нее есть хороший шанс проникнуть на рынок логистики США, Google считал, что у нее есть хороший шанс проникнуть на рынок социальных сетей.

На тот момент Google доминировал в сети интернет-рекламы и был самым посещаемым сайтом в мире. Google разместил ссылку на Google+ прямо на своей домашней странице, чтобы бесчисленное количество людей видели ее все время. Другими словами, он использовал существующую массивную платформу в качестве плацдарма в нормандском стиле для создания сетевого эффекта в другой отрасли.

Google+ достиг несколько сотен миллионов пользователей, никогда не имел высокого уровня вовлеченности и был закрыт в 2019 году. Им не удалось сделать продукт в 10 раз лучше; не было «особого соуса» или комбинации атрибутов, которые дали бы им, даже как более крупному интернет-титану, реальный шанс сломить огромное лидерство Facebook в отрасли соц сетей.

Тем не менее Alphabet успешно купила YouTube и он стал доминирующим сетевым эффектом в своей собственной нише.

Network of Networks: Эффект Amazon

Помимо эпохи технологических потрясений, не так много примеров сбоев в работе сети. Ведущие финансовые биржи остаются ведущими биржами на протяжении десятилетий. Ведущие кредитные карты оставались ведущими кредитными картами на протяжении десятилетий. После достижения критической массы сбой практически невозможен, потому что редко можно найти 10-кратно лучшее решение. Старые компании в исчезающих отраслях постоянно терпят неудачу. Компании с истинным сетевым эффектом, как правило, долговечны.

Единственная компания, которая добилась успеха в преодолении некоторых сетевых эффектов, — это Amazon. Они успешно превратили один сетевой эффект в другой, в отличие от Google и Deutsche Post.

Amazon начинал как онлайн-продавец книг на заре интернета в 1990-х годах, когда наступил «период Нормандии», и завоевал свои позиции. Затем стал ведущим сайтом электронной коммерции по категориям, а не только по книгам, начал создавать более крупные складские и логистические системы и добился сетевого доминирования в отрасли.

Затем Amazon занялся облачными технологиями. На тот момент лидеров было не так много, потому что это была новая область. Лидером в области корпоративных компьютерных платформ была IBM, но, как и MySpace, медленно двигалась к мобильным устройствам, IBM не спешила вводить новшества в этой сфере. Amazon воспользовалась преимуществами своего огромного серверного пространства электронной коммерции, чтобы предложить облачные услуги другим компаниям, и быстро стала ведущим поставщиком.

Затем Amazon пошла за онлайн-торговыми площадками, позволив другим продавцам предлагать продукты своей существующей пользовательской базе, что украло часть потенциала роста eBay как ведущей онлайн-площадки. Facebook также запустил сервисы торговых площадок. Но, eBay все еще на плаву и медленно растет, а его оценка никогда не приближалась к $100 млрд.

Анализ сетевого эффекта биткоина

Впервые автор этой статьи, Лин Альден, написала о биткоине в ноябре 2017 года, во время стремительного роста, который тогда привлек внимание всего мира. 

Я погрузилась в эту тему и разложила по полочкам большое кол-во цифровых активов. Придумала несколько приблизительных моделей ценообразования, но у были опасения по поводу здоровья сетевого эффекта биткоина, потенциальной потери доли рынка, а также эйфории от ценового движения.

В то время биткоин стоил около $7 тыс за монету, а общая рыночная капитализация составляла примерно $100 млрд. Однако доминирование биткоина было на низком уровне и постепенно снижалось, а bitcoin cash стал хард-форком и в некоторой степени расколол сообщество разработчиков. Существовало уже более тысячи криптовалют, включая такие крупные, как Ethereum.

В то время было сложно составить хорошую модель риска / вознаграждения для биткоина или других, особенно с учетом того, насколько велик был энтузиазм в отношении цен, поэтому я отказалась от участия и просто продолжала наблюдать. В течение следующих двух лет в отрасли наблюдался долгий медвежий рынок, и многие цифровые активы упали в цене. Большинство из них до сих пор не восстановились до прежних ATH.

Однако с тех пор сетевой эффект биткоина продолжал усиливаться. В итоге я купила биткоин в апреле 2020 года, по иронии судьбы, по той же цене чуть менее $7 тыс, которую я впервые проанализировала в конце 2017 года, но, на мой взгляд, со значительно меньшим риском. Несмотря на то, что с тех пор цена выросла, я продолжаю рассматривать биткоин как выгодное вложение в сеть, хотя бывают периоды перекупленности на местном уровне.

Сеть BTC

Биткоин — это в первую очередь сберегательная технология и сеть платежных транзакций. Его высокая скорость хеширования делает чрезвычайно дорогостоящим даже попытку атаки на сеть биткоин, потому что для этого потребуется чрезвычайно много электроэнергии, а также серверные фермы, заполненные выделенным оборудованием, которого часто не хватает.

Трудно определить, сколько людей используют биткоин или другие цифровые активы, или насколько сконцентрирована сеть, потому что один счет необязательно соответствует одному человеку. Большие счета часто выступают кастодиальными аккаунтами для тысяч или миллионов пользователей, а крупные владельцы часто хранят свои BTC по нескольким адресам. Однако приятно видеть, что количество небольших счетов продолжает расти.

Одна только популярная криптобиржа COINBASE насчитывает 40+ млн пользователей. Если сложить показатели нескольких бирж и исключить вероятные дубликаты, получается более чем 120 миллионов пользователей по всему миру.

Если проанализировать, как усилился сетевой эффект биткоина за последние 2-3 года, то вот начало:

1) Хард-форки устранены

Биткоин сохранил подавляющую часть доли рынка, в то время как bitcoin cash стал очень мал по сравнению с ним, а затем снова раскололся на bitcoin cash и bitcoin satoshi vision. Оба этих токена уверенно пришли к новым минимумам в цене по сравнению с BTC, и каждый стоит менее 1-2% от рыночной капитализации биткоина. Ни у одного из них нет значительного хешрейта и у них обоих меньше нод.

Часто спрашивают, если блокчейн имеет открытый исходный код и протоколы можно разветвлять, то действительно ли биткоин конечен?

Ответ — да, пока сообщество сосредоточено на одном протоколе.

Можно технически скопировать Википедию и попытаться разместить ее на другом сайте, допустим Lynpedia. Было бы это серьезным препятствием для трафика Википедии, если это сделать? Конечно нет. Даже если скопировать полный текст, нельзя скопировать сотни миллионов ссылок на многочисленных сайтах, указывающих на настоящую Википедию, на самые высокие позиции в поиске и огромную емкость серверов, которые есть у Википедии, или на сообщество людей, которые постоянно обновляют Википедию. Это был бы несерьезный конкурент.

Точно так же, любой может скопировать блокчейн биткоина и создать его собственный дизайн. Вопрос в том, смогут ли они убедить большинство майнеров, операторов нод и пользователей считать их форк «настоящим» биткоином? — врядли.

2) Разработаны новые слои

Дополнительные уровни, такие как сеть Lightning, а также сторонние услуги по хранению, улучшили масштабируемость биткоина. В 2021 году крупные биржи, такие как Kraken и OKCoin, согласились использовать Lightning.

Масштабируемость, количество транзакций в секунду, выполнимых сетью, — это показатель, которым биткоин жертвует на базовом уровне, чтобы максимизировать другие показатели, такие как безопасность и децентрализация. Биткоин может выполнять только около 120 миллионов транзакций в год и несколько сотен миллионов платежей в год, поскольку каждая транзакция может иметь несколько направлений. Таким образом, любые уровни, улучшающие масштабируемость биткоина, включая trustless или non-trustless, повышают ценность сети.

Иногда, ошибочно сравнивают пропускную способность транзакции биткоина с пропускной способностью транзакции Visa, а по сути это сравнение яблок с апельсинами. Биткоин — это последний расчетный уровень; Visa — это уровень частых и обратимых транзакций, построенный на более глубоком уровне окончательных расчетов.

Lightning — это слой поверх биткойна, который может обеспечивать высокую пропускную способность транзакций с течением времени, при этом опираясь на базовую безопасность биткоина. Он работает, открывая multi-signature каналы между нодами, так что пользователь может отправлять монеты с одной ноды к другой, используя серию взаимосвязанных нод по пути.

Трудно измерить количество нод или каналов Lightning, поскольку многие из них не являются общедоступными. Однако, судя по разговорам с разработчиками Lightning, количество приложений и пользователей в сети быстро возросло за последние 12-18 месяцев.

Strike Global — это одно из приложений, связанное с Lightning, открывает возможности оплаты для людей, которым даже необязательно нужен биткоин как актив. Он сможет передавать фиатные платежи, используя Lightning в протоколе биткоин, без реального воздействия на волатильность. Менее чем за секунду приложение может обменять доллары на BTC, отправить биткоин по сети Lightning на адрес получателя, а затем обменять биткоин на доллары, евро, иены, стейблкойны и т. Д.

Сама Lightning похожа на базовый уровень биткоина в том смысле, что это открытый исходный код, и никто не владеет и не контролирует его. Некоторые разработчики, такие как Lightning Labs, создают инструменты для взаимодействия на lightning уровне. 

Сетевой эффект применяется к lightning слою больше, чем даже к базовому слою самого биткоина. Основное ограничение  lightning — ликвидность; оно полагается на достаточное количество уникальных каналов между уникальными нодами, в отличие от базового уровня, который полагается на широковещательную передачу транзакций всем нодам. По мере того как создается и поддерживается все больше и больше каналов, на этом вторичном уровне повышается ликвидность, что обеспечивает большее распространение и ведет к большему количеству каналов в благоприятном цикле. По мере того как инструменты продолжают создаваться и улучшаться, это упрощает внедрение приложений и повышает user experience.

Генеральный директор Lightning Labs Элизабет Старк, считает, что ключевым моментом выступает то, что будущее сети Lightning должно в конечном итоге работать таким образом, чтобы большинство пользователей даже не осознавали, что они ее используют. Точно так же большинство людей не знают стек технологий, который они косвенно используют взаимодействуя с Интернетом.

3) Institutional-Grade Custody

Внедрены решения институционального уровня для хранения, в том числе — Fidelity. Эти решения обеспечивают надежный вход в отрасль для институциональных денег. Предыдущие «бычьи» движения биткоина были вызваны розничными инвесторами и спекулянтами, в то время как 2020 год был годом институционального интереса.

В декабре 2020 года крупнейший банк Сингапура объявил, что он будет предоставлять услуги обмена и хранения для институциональных и аккредитованных инвесторов (без розничной торговли), и что он будет поддерживать торговлю всего четырьмя цифровыми активами, включая биткоин. NYDIG была основана в 2017 году как еще один ключевой хранитель, специализирующийся на крупных клиентах и, в частности, на биткоинах. Точно так же новая программа PayPal позволяет розничным инвесторам покупать четыре основных цифровых актива. Приложение Square’s Cash дает розничным инвесторам покупать только биткоины.

4) Крупные инвесторы на борту

Благодаря этим вышеупомянутым усилиям биткоин получил институциональных инвесторов так, как никакой другой цифровой актив.

Три компании на фондовых биржах США: MicroStrategy (MSTR), Square (SQ) и Tesla (TSLA) сейчас напрямую держат биткоины на корпоративном балансе. Такие инвесторы, как Пол Тюдор Джонс, Стэнли Дракенмиллер и Билл Миллер, ушли в лонг. One River Asset Management запустила фонд биткоинов и фонд эфира для институциональных инвесторов, которые, как ожидается, в совокупности достигнут сотен миллионов активов. SkyBridge Capital тоже не остался в стороне и создал биткоин-фонд в начале 2021 года. NYDIG потратила годы на создание платформы для институциональных вливаний, и за последний год набирает обороты с огромными притоками.

Биткоин обладает достаточным масштабом, институциональной поддержкой и авторитетом, чтобы иметь политическое / юридическое лобби. Это потенциально поможет смягчить нормативные атаки на него. 

5) Спутниковое резервное копирование

Надежность сети биткоин продолжает улучшаться и показывает, насколько хардкорно биткойн-сообщество относится к безопасности.

Раньше говорили, что к биткоину может получить доступ любой, у кого есть доступ в интернет. А теперь есть еще и спутники биткоин.

Как описывает Blockstream: «The Bitcoin blockchain from space. Интернет не нужен. Сеть Blockstream Satellite бесплатно транслирует блокчейн биткоина по всему миру 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, защищая от сбоев в работе сети и обеспечивая зоны без надежных подключений к Интернету».

6) Bitcoin Rewards Cards

Приложение FOLD позволяет участникам зарабатывать биткоин на своих покупках. BlockFi запускает бонусную карту биткойна. Cash Card приложения Cash дает пользователям зарабатывать BTC на своих покупках.

Все это платформы автоматического накопления для людей, регулярно покупающих BTC небольшими суммами.

Большинство отвергает биткоин и считает крипто-пространство  «спекулятивным», и это, безусловно, верно в определенной степени, поскольку многие действительно спекулируют и торгуют. Но в отличие от многих крипто-токенов и в отличие от многих быстрорастущих акций, биткоин имеет огромное сообщество инвесторов, усредняющих долларовую стоимость. Это сообщество HODLer фокусируется на регулярных закупках небольшими траншами и хранении в холодном хранилище в течение многих лет.

Складывается впечатление, что некоторые люди традиционно помещают «криптовалюту» и «биткоин», «wall street bets» и «розничных спекулянтов» в одно и то же ведро, но если внимательно изучить сообщества, они на самом деле совершенно разные. Одна из этих групп не похожа на другие с точки зрения склонности к покупке и удержанию.

Биткоин против других токенов

Стейблкоины

Из общей капитализации рынка криптовалют крупную часть составляют стейблкоины. Они являются продолжением фиатной валюты, поэтому их можно не считать конкурентами.

Фактически, инвесторы обменивают фиат на стейблкоины в основном для того, чтобы торговать другими цифровыми активами, включая BTC, с собственной криптовалютной ликвидностью, которая позволяет им быстро перемещать деньги и спреды арбитражных цен между биржами.

Ethereum

Наконец, об ethereum и других служебных протоколах, таких как cardano. Их пытаются оптимизировать для других целей, помимо сбережения средств или обмена.

Ethereum с рыночной капитализацией $200+ млрд, служащий платформой для множества других токенов, является единственным протоколом, помимо биткоина, который имеет существенный сетевой эффект. 

Биткоин нацелен на то, чтобы делать одну вещь очень хорошо: быть децентрализованным и безопасным средством сбережения и уровнем транзакций по платежам. Другие уровни, построенные поверх биткоин, могут расширить эту возможность, но базовый протокол делает именно эту простую вещь. Биткоину более 12 лет, и с момента создания он не претерпел радикальных изменений. Изменения происходят медленно по мере необходимости для повышения безопасности, и самым большим обновлением был SegWit в 2017 году, который улучшил масштабируемость и решил определенные технические проблемы, так что на нем можно было построить сеть Lightning и другие уровни.

Ethereum же, не оптимизирован для использования в качестве средства сбережения, а вместо этого стремится стать мировым хабом, запускающим смарт-контракты для децентрализованных приложений, с предпосылкой, что его токены могут вырасти в цене, если сеть продолжит расти и улучшаться.

Концентрация рынка

С поправкой на ликвидность, биткоин и эфир доминируют в экосистеме цифровых активов, имеют большой процент капитализации бывшего стабильного криптовалютного рынка среди основных протоколов, что исключает длинный хвост крошечных неликвидных протоколов:

Некоторые ждут, что новые монеты смогут вытеснить BTC и ETH. Однако, если оне в 10 раз лучше, их шансы ничтожны. Представьте, например, что изобрели социальную сеть, у которой, по мнению некоторых людей, интерфейс был немного лучше, чем у Twitter или Facebook. Может лм она их вытеснить? Конечно нет. Противостоять сети, насчитывающей миллиард участников, невозможно, если не сделать что-то радикально лучшее или радикально иное. То же самое касается и любого альткоина, который намеревается стать средством сбережения и соперничать с биткоином.

Биткойн еще двенадцать лет не был вытеснен, несмотря на появление более 8000 конкурентов. Другими словами, «если вы придете к королю, вам лучше не промахнуться», а пока есть кладбище из 8000 промахов и небольшая горстка важных протоколов.

Выводы

Определение того, является ли биткоин подходящим местом для размещения капитала или нет, в конечном итоге зависит от оценки инвестором его сетевого эффекта.

А пока это машина для алгоритмического увеличения рыночной капитализации. Каждые две недели сеть подвергается автоматической корректировке сложности, чтобы гарантировать, что новые блоки генерируются майнерами в среднем каждые 10 минут. Каждые четыре года (210 000 блоков) количество новых монет, генерируемых для каждого нового блока, сокращается вдвое, что приводит к шоку предложения.

Неясно, когда этот шаблон в конечном итоге сломается, но с его сильным послужным списком и постоянным развитием окружающей экосистемы (аппаратные продукты, платежные приложения, приложения безопасности, решения для хранения, нормативные улучшения и разработка второго уровня) биткойн заслуживает вознаграждение за ненулевое распределение в портфеле.

Однако инвесторы могут изучить протокол и экосистему и сделать собственные выводы.

Об авторе

Lyn Alden бакалавр в области электротехники, магистр в области инженерного менеджмента со специализацией в области инженерной экономики и финансового моделирования. Занимается инвестиционными исследованиями более пятнадцати лет на различных государственных и частных должностях.

Ее работы были опубликованы в статьях или цитировались в Business Insider, Marketwatch, Time’s Money Magazine, The Daily Telegraph, The Philadelphia Inquirer, The Street, CNBC, US News and World Report, Kiplinger, Huffington Post. Она посещала Kitco, Real Vision, The Investor’s Podcast Network, The Rebel Capitalist Show, Macro Voices, The Market Huddle, What Bitcoin Did и многие другие шоу и подкасты.

«Я не даю индивидуальных инвестиционных советов, но я могу предоставить своим читателям понимание и информацию об инвестициях.»

Источник: Lyn Alden

А еще у нас была статься где биткоин сравнивают с Apple.