Недавно Bloomberg опубликовал подробный прогноз по монетарной политике мировых центробанков на 2020 год. По данным аналитиков, большинство финансовых институтов будут предлагать низкие или даже отрицательные процентные ставки по депозитам, а некоторые прибегнут к политике количественного смягчения (QE). И хотя на первый взгляд эти меры выглядят необходимыми, они представляют серьезную угрозу для среднего класса: растут долги, повышаются цены, обесценивается валюта, при этом сбережений становится все меньше. Один из способов решения надвигающихся проблем предлагает крипторынок во главе с биткоином, курс которого с начала года повысился на 20%, показав лучший старт в своей истории. О прогнозе Bloomberg, рисках отрицательных ставок и решениях от крипторынка — читайте в материале.
Выводы Bloomberg
2019 стал годом торговой войны и последующего спада производства. На этом фоне центральные банки мировых государств в надежде стимулировать экономическую активность стали «резать» процентные ставки по депозитам, мотивируя как бизнесменов, так и средний класс тратить больше денег и брать еще больше кредитов.
Некоторые центробанки оказались на этом поприще куда успешнее других. Федеральная резервная система США сумела достигнуть баланса и предложить пониженные, но все еще положительные процентные ставки. Однако многие другие финансовые учреждения, в том числе Европейский центральный банк, были вынуждены опустить их до отрицательного значения, вызвав возмущение как инвесторов и частных банкиров, так и рядовых граждан.
Согласно прогнозу, в 2020 году давление на банки немного снизится, но говорить о положительных цифрах никто не спешит. Часть центральных банков сможет «держать удар», но другая часть (особенно представляющая развивающиеся рынки) продолжит «резать» ставки и может активировать программу количественного смягчения — так называемого Quantitative Easing (QE).
Из 23 крупнейших центробанков мира, вместе определяющих политику 90% мировой экономики, к концу 2020 года:
1. Тринадцать (56%) сохранят процентные ставки на том же уровне, что и сейчас:
- Федеральная резервная система США
- Европейский центральный банк
- Банк Японии
- Банк Англии
- Банк Канады
- Центральный банк Бразилии
- Центральный банк Нигерии
- Банк Кореи
- Национальный банк Швейцарии
- Банк Швеции
- Банк Норвегии
- Национальный банк Польши
- Чешский национальный банк
2. Девять центральных банков (39%) процентные ставки снизят:
- Народный Банк Китая
- Резервный банк Индии
- Банк России
- Южно-Африканский резервный банк
- Банк Мексики
- Банк Индонезии
- Центральный банк Турции
- Резервный банк Австралии
- Резервный банк Новой Зеландии
3. Ни один (0%) госбанк не позволит себе повысить ставки в этом году.
4. В трех (13%) центральных банках уже действуют отрицательные ставки, которые останутся таковыми в течение всего 2020 года:
- Европейский центральный банк
- Банк Японии
- Национальный банк Швейцарии
5. В течение 2020 года в Европейском центральном банке будет действовать программа количественного смягчения. Банк Кореи и Резервный банк Австралии тоже могут активировать опцию QE.
6. В десяти центробанках (43%) положительная процентная ставка не превышает даже 2%.
- Федеральная резервная система США
- Банк Англии
- Банк Канады
- Банк Кореи
- Резервный банк Австралии
- Банк Норвегии
- Банк Швеции
- Резервный банк Новой Зеландии
- Национальный банк Польши
- Чешский национальный банк
7. Нестабильная ситуация в Аргентине не позволила сделать прогноз по этому региону.
Желтым помечены центробанки стран, которые не изменят ставку, розовым — те, которые снизят. Источник.
Экономисты из Bloomberg описывают сложившуюся картину в монетарной политике центробанков довольно скептически. Они отмечают, что период затишья в глобальной экономике бросает мировым центробанкам серьезный вызов. Доминирование низких и отрицательных процентных ставок, а также тенденция к их дальнейшему снижению свидетельствуют о сильном истощении политического пространства.
Банки продолжают пользоваться тузами в рукаве и тем самым лишают себя возможностей для дальнейших маневров. Если постоянно «резать» процентные ставки, то однажды снижать их станет просто некуда. Аналитики не прогнозируют экономический кризис на 2020 год, но с такой политикой он однажды наступит, и тогда центральным банкам придется столкнуться с миллионом неудобных вопросов, на которые они не смогут ответить.
Почему банки придерживаются нынешней политики?
Если QE, отрицательные и низкие ставки, а также тенденция к их снижению — это плохо, то почему центральные банки вообще вводят подобные меры? Дело в том, что в теории такая политика способна дать новый толчок экономике, однако на практике банкам далеко не всегда удается достигнуть желаемого результата.
Расскажем простыми словами, как это должно работать:
- Когда по любым причинам экономика начинает замедляться, люди тратят меньше денег и берут меньше кредитов. Это серьезная проблема, ведь из-за этого снижается финансовый оборот внутри страны, страдает бизнес, падает спрос на товары, наступает дефляция, открываются двери к рецессии и кризису.
- Физические и юридические лица преимущественно хранят сбережения в банках. Они держат средства в частных банках, а те, в свою очередь — в центральных. Традиционно финансовые учреждения платят клиентам процент от суммы депозита.
- Но чтобы побудить всех перестать хранить деньги на депозитах и вливать их в экономику, центральные банки снижают процентные ставки вплоть до отрицательных значений. Как правило, вслед за центральными банками такому примеру следуют и коммерческие, поскольку из-за решения центробанка платить большие проценты они не могут чисто физически. Бизнесменам, гражданам и коммерческим банкам держать средства на депозитах становится невыгодно.
- Зато теперь коммерческие банки вместо того, чтобы хранить деньги в государственных институтах, начинают использовать их для выдачи кредитов, мотивируя клиентов брать займы на хороших условиях. Получать даже небольшую прибыль от кредитования все равно выгоднее, чем держать активы в нацбанке под отрицательный процент.
- Если снижение ставок не помогает, то центробанки прибегают к политике количественного смягчения. В рамках QE они скупают ценные бумаги (облигации, акции, казначейские активы) у правительства и коммерческих финансовых учреждений. Говоря еще проще, они печатают ничем не обеспеченные деньги и вливают их в банки в надежде, что те используют их для выдачи выгодных кредитов.
- Бизнесмены берут выгодные кредиты и открывают новые предприятия, занимаются развитием уже существующих, нанимают новых сотрудников, а рядовые граждане приобретают больше товаров. Другими словами, они вливают деньги в экономику, и она вместо стагнации переживает новый рост.
Риски QE, низких и отрицательных ставок
Как мы уже писали выше, в теории все выглядит достаточно неплохо, но на самом деле низкие процентные ставки и QE — это достаточно спорные решения, которые чаще предлагают отсрочить, чем излечить экономическую «болезнь».
Оборотная сторона этой медали способна привести к серьезным негативным последствиям, таким как:
1. Гиперинфляция. QE и снижение процентных ставок разработаны для предотвращения дефляции, но они же порождают повышенную инфляцию. Цены на товары и услуги повышаются из-за возрастания спроса и увеличения денежной массы. Однако грань между хорошей и плохой инфляцией очень тонкая, а контролировать темпы ее роста получается далеко не всегда.
2. Обогащение умирающих корпораций. Центробанк стимулирует банки выдавать больше выгодных кредитов, но не обязывает их к этому. После кризиса 2008 года США проводили QE, но многие банки не пустили полученные средства в оборот, а оставили их при себе. Отрицательные ставки и QE помогают неэффективным правительствам, банкам и предприятиям удержаться на плаву вместо того, чтобы разрабатывать новые решения для естественной стимуляции рынков. Таким образом порождаются эдакие корпорации-зомби, которые бы уже умерли, но остаются в живых только из-за отрицательных ставок и количественного смягчения. Подобная политика распространяет болезнь неэффективных и убыточных корпораций и банков по всему миру.
3. Неподъемные долги и нестабильность. Центробанки стимулируют выдачу новых кредитов. Но кредиты — это долги, которые нужно возвращать. Выгодные условия мотивируют предприятия и обычных людей занимать больше денег, чем они могут унести. Грубо говоря, налогоплательщиков вгоняют в долги перед частными банками, что не только увеличивает социальное неравенство, но и уменьшает финансовую состоятельность граждан страны. Более того, когда раунд QE заканчивается или ставки начинают расти, из-за резких изменений в экономике наступает нестабильность, на которую негативно реагируют фондовые рынки, что приводит к неоднозначным последствиям.
4. Девальвация нацвалюты. Посредством QE печатаются ничем не обеспеченные деньги, а это приводит к удешевлению котировок национальной валюты. Банк Японии с 2001 по 2006 год и в 2012 проводил процедуру количественного смягчения, которая провалилась и не смогла решить государственные проблемы. Вместо этого иена подешевела, стоимость импорта выросла, а покупательская способность японцев упала.
5. Подорожание недвижимости и отток капитала. Нацбанк пытается стимулировать банки выдавать кредиты, но многие региональные коммерческие институты принимают другое решение. Вместо того, чтобы хранить деньги в нацбанке, они просто инвестируют их в зарубежную экономику или скупают недвижимость внутри страны. Рынок жилья в Швеции служит прекрасным тому примером. За пять лет действия отрицательных ставок средняя цена покупки и аренды жилья выросла на баснословные 50%, в то время как заработная плата осталась на тех же позициях. Негативное влияние отрицательных ставок убедило руководство нацбанка в декабре поднять процентную ставку до нуля.
Переведем все вышеназванные риски в один большой итог. В теории QE, низкие и особенно отрицательные процентные ставки должны увеличить экономическую активность, но на практике это не совсем так. Подобная политика поддерживает неэффективные банки, правительства, бизнес и разрушает средний класс в долгосрочной перспективе. Людям приходится тратить и инвестировать свободные деньги, а также влезать в долги вместо того, чтобы экономить. Если жители регионов, где действуют отрицательные ставки (Европа, Япония, Швейцария), будут копить деньги в банках, они увидят, как их сбережения медленно сгорают. Вкупе с растущей инфляцией и девальвацией национальной валюты покупательская способность среднего класса развеется как на ветру.
Биткоин как спасение
Глобальная экономика продолжает двигаться в сторону введения отрицательных процентных ставок. Это также подтверждают слова Дональда Трампа, который в конце прошлого года призвал ФРС последовать примеру Европы и опустить процентные ставки ниже нуля. Однако, оценивая риски, к которым прибегают центральные банки ведущих мировых государств, волей-неволей задумываешься, а стоят ли они того? Постепенное разрушение среднего класса — слишком большая цена за спорное экономическое стимулирование. Очевидно, что банки сегодня столкнулись с проблемой. И один из способов ее решения — биткоин.
Криптовалюта смогла оправиться от криптозимы 2018 и с высоко поднятой головой пожинает лавры лучшего актива 2019. Молодежь верит крипторынку больше, чем банкам. Инвесторы вкладывают рекордные средства в цифровые активы, на рынке появляются новые торговые инструменты, институционалы проявляют повышенный интерес к криптотехнологиям, а предстоящий халвинг и прогнозы на 2020 внушают здоровый оптимизм.
Возможно, биткоин не добрался бы до таких высот, если бы традиционная финансовая модель не имела проблем. Бизнесмены, инвесторы и банкиры, наблюдая за постепенным снижением процентных ставок, теряют веру в стабильность мировой экономики и обращаются к рынку криптовалют как к варианту хеджирования рисков традиционных рынков.
Граждане Европы и Японии, которые хотят копить деньги, а не тратить, вместо того, чтобы смотреть на сгорающий банковский депозит, могут хранить сбережения в BTC. Децентрализация и математическая составляющая позволяют не беспокоиться, что кто-то заморозит биткоины, активирует отрицательную ставку или напечатает уйму новых монет. Более того, на долгосрочных отрезках BTC демонстрирует исключительно положительную динамику, и по мере массовой адаптации криптовалют его цена будет только расти.
Десять лет назад биткоин не стоил и доллара, а сейчас его цена составляет около $8900. С момента появления на CoinMarketCap и по сегодняшний день ВТС подорожал на 6300%. Это говорит о том, что в перспективе люди могут увеличить свою покупательскую способность в разы. Естественно, из-за неопределенности и волатильности биткоина пока что маловероятно, что граждане массово начнут вкладывать в него все свои сбережения. Тем не менее решение хранить часть своих средств в криптовалюте с каждым днем выглядит все более рациональным. И все больше тех же европейцев начинают к этому решению прибегать.
Биткоин — это актив, в котором нуждаются крупные корпорации, в том числе банки, даже если они не знают об этом. Именно он способен изменить экономику и спасти ее от рисков, которые навязывает традиционная финансовая система. Он способен оказать помощь не только гражданам, но также коммерческим и даже центральным банкам.
Если частные банки будут хранить долю своих сбережений в криптовалюте, они смогут компенсировать незавидное влияние отрицательных ставок и обеспечить себе совершенно новый вид прибыльности. У центральных банков еще более широкие возможности — вместо того, чтобы пытаться стимулировать экономику снижением процентных ставок и введением спорных QE, они могли бы инвестировать часть свободных средств в цифровые активы или даже провести процедуру количественного смягчения, выкупая вместо банковских облигаций биткоин. Таким образом в резервах государств появился бы самый прибыльный и перспективный актив последних лет, который на фоне их же вложений вырос бы в цене, обеспечив развитие не только крипто-индустрии, но и всей мировой экономике.
