Что произошло
Глава компании Энел Россия Стефан Звегинцов дал интервью Прайм. Он рассказал, что совет директоров будет обсуждать вопрос дивидендов, но в идеале эмитент может вернуться к выплатам в виде процентов от прибыли после 2022 г. Звегинцов подтвердил уровень капитальных затрат в размере 39,4 млрд руб. в 2020–2022 годах. Кроме реализации текущих проектов Азовской и Кольской ВЭС мощностью 0,4 ГВт в Энел изучает возможность реализации проектов ВИЭ в республике Татарстан.
Также в Энел рассказали, что в 2019 г. в РФ было введено в эксплуатацию 14 станций быстрой зарядки электрокаров: 10 на Дальнем Востоке и 4 в европейской части России. Компания планирует продолжить рост сети зарядных станций.
Что это значит
Заявление генерального директора Энел Россия не несет в себе конкретики, а планы изменения текущей дивидендной политики в пользу предыдущего варианта с привязкой выплат к чистой прибыли вполне ожидаемы. Учитывая существенный запас времени до предполагаемого пересмотра дивидендной политики, заметного влияния на акции может не последовать.
В феврале 2020 г. Энел Россия представила новую стратегию. Компания взяла курс на возобновляемую энергетику и пока реализует два ветропарка мощностью 386 МВт по программе гарантированного возврата инвестиций ДПМ ВИЭ. В реализацию проектов компания рассчитывает инвестировать порядка 25 млрд руб. Еще около 7 млрд руб. компания направит на модернизацию газовых блоков по программе ДПМ-2.
В период повышенных капзатрат и волатильности прибыли компания ограничила размер дивидендов постоянной величиной 0,085 руб. на акцию. Очевидно, фиксации выплат выступает неким компромиссом между развитием компании и текущими интересами акционеров. Как только будет реализована большая часть инвестиционной программы по ВИЭ, компания рассмотрит изменения в дивидендной политике. В качестве базовой версии можно предположить возобновление выплат исходя из размера 65% от чистой прибыли. По нашим предварительным оценкам по итогам 2022 г. компания может заплатить порядка 0,1 руб. на акцию.
Планы компании наращивать портфель ВИЭ проектов позитивны с точки зрения долгосрочного роста. Однако учитывая повышения долговой нагрузки до 3,4х по Net Debt/EBITDA в 2021 г., старт новых проектов до 2023 г. может повлечь за собой повышение рисков для более щедрой и прогрессивной дивидендной политики после 2022 г.
БКС Брокер
